今後もユーロ高は継続：欧州基金とドイツ選挙が支えに

足もと、ユーロ高が進行しています。

日経新聞朝刊『南欧が照らすかユーロ高』(2021/6/2)にも、ユーロ高への言及がありました。

今回はユーロ高の原因と、今後のユーロの展望について深堀りしていきたいと思います。

2020年12月末に126円だったユーロは、2021年6月2日時点で133円まで上昇。

ユーロ高の背景には、欧州金利の先高観を挙げることが出来ます。

実際、2021年1月から5月中旬までは、欧州金利の上昇に伴い、ユーロ高が進行しました。

今後も欧州金利の先高観は継続し、ユーロの支えになるとみています。

5月中旬までの欧州金利上昇の背景

2021年5月中旬までの欧州金利の上昇の背景は、以下になります。

・原油価格とドイツ10年金利

5月中旬から、欧州金利の上昇は一服

5月中旬から、欧州金利の上昇は一服しています。

それは複数の欧州中銀(ECB)高官から、PEPPの減額(緩和縮小)の延期を示唆する発言があったためです。

緩和が長期化することが意識されて、欧州金利の上昇は一服しました。

欧州金利の先高観は継続

ただし今後も、欧州金利の先高観は継続する可能性が高いとみています。

長期金利が上昇する要因は、中銀の利上げや、インフレ率の上昇など、様々なものが挙げられますが、景気対策も金利上昇要因となります。

それは景気対策により、景気が浮上することで、お金を借りてでも投資をする人が増えたり、インフレ率や成長率が上昇するためです（長期金利＝期待インフレ率＋期待成長率＋需給要因）。

2つの景気対策

欧州基金

欧州ではコロナから経済を復興させるための基金が設立され、その規模は総額7500億ユーロ（約100兆円）にのぼる予定です。

現在、基金に100兆円あるわけではなく、今後、基金が債券を発行することなどにより、100兆円集め、それを景気対策に充てます。

フランスのボーヌ欧州問題担当相は5月31日、EUの復興基金の財源となる債券について、まず6月中に100億ユーロ（約1兆3000億円）規模で発行する計画だと仏経済紙のインタビューで明らかにしました。

このように今後、欧州基金にお金が集まり、それが景気対策に使われていきますので、欧州景気も押し上げられるでしょう。

欧州景気の回復自身が、ユーロ高の原因となりますし、欧州金利が上昇することによっても、ユーロは押し上げられる可能背が高いでしょう。

ドイツの総選挙

2021年9月にドイツの総選挙が行われ、これを機にメルケル首相は引退する予定です。

今回の選挙では、メルケル首相のCDU(キリスト教民主同盟)、その姉妹政党であるCSU(キリスト教社会同盟)に加えて、緑の党が連立を組むとみられています。

ドイツは1921~1923年におけるハイパーインフレの苦い経験から、財政拡張（国債をたくさん発行して、景気対策に充てる）ことに対して後ろ向きでした(Wiki『ドイツのハイパーインフレ』)。

しかし与党であるCDU、CSUが緑の党と連立を組むことで、財政拡張・景気対策に前向きになるとみられています。

よって、2021年9月の選挙を機に、ドイツが景気対策に積極化する可能性が高いことも、欧州景気や欧州金利の押し上げ要因となり、ユーロ高につながりやすいでしょう。

以上となります。参考になれば嬉しいです。